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              早期投資與創新:唯有增量市場才能引領資本爆發

              “天使投資一定離不開TMT這個增量市場,”在澤厚資本創始合伙人許民看來,所有階段的風險投資都更看重增量市場,存量市場是滲透型的,只有增量市場才有快速爆發的可能性。

              創新則正是增量市場不斷擴展的原動力。

              創新和天使投資似乎根本就是一體兩面,許民認為創新是應當是創投行業中的常態,和營銷一樣,是所有創業企業都要面對的主題。

              在現階段的創業圈中,創新概念可大致分為商業模式創新與技術驅動創新兩類。天使投資人王嘯認為,在中國做商業模式創新更容易出成果,原因在他看來很簡單——中國的商業模式太落后。

              技術創新通常更加有價值,但國人為技術創新買單的習慣并未形成,王嘯直言,“其實包括唯品會、阿里巴巴這些年的成功,均可歸因為商業模式創新。”

              奇虎360董事長周鴻祎此前曾表示,TMT領域內創業者的改良式創新通常會受到互聯網巨頭擠壓,導致成功概率偏低,因此創業者一定得選擇顛覆式創新。

              值得注意的是,早期投資作為距離創新最近的資本市場拼圖,無疑也將被裹挾進互聯網改造傳統行業的大潮中,也有先知先覺的投資人開始嘗試通過創新來實現風險投資領域自身的變革。

              模式創新下的系統性機會

              天使投資人王嘯是百度創始團隊的元老七劍客之一。在這從互聯網第一波創業浪潮中走出來的投資人看來,國內科技領域的創新能力明顯優于21世紀初期。

              “以前就是拷貝國外模型,包括百度、sohu都可以稱之為抄襲,現在卻真開始有創新概念出現了。“王嘯說。

              這一轉變主要來自時代帶給互聯網的格局變更,相對于彼時落后美國許多的互聯網產業而言,如今的國內移動互聯網相對同期美國市場顯然更加成熟。中國目前智能手機普及度較高,在全球市場中來看,用戶成熟度和商業模式已經走在相對靠前的位置,“創新在成熟的市場更容易出現。”王嘯說。

              相對于門檻較高又難以被普遍認可的技術創新,王嘯表示,中國商業模式的落后意味著模式創新的價值更大,也更有存活空間。

              戈壁投資合伙人蔣濤同樣對記者表示,國內技術創新偏少,但模式創新的力量不容忽視。

              “當初投完途牛的時候,就有投行的人跟我們講,這個模式美國沒有,你們應該怎么去講故事?”蔣濤說,后來發現都不是問題,途牛在今年順利赴美IPO。

              包括目前國內火熱的O2O模式,美國同樣起步較慢。模式創新在中國很有活力,互聯網深入到每行每業,試圖改變所有行業的商業模式,這可能也是創新帶給國內投資人的下一個系統性機會。

              許民認為,風險投資尤其關注的市場因素有兩個:尋找增量市場,以及識別交易結構變化。“交易結構鏈中,價格談判的權利發生變化,收費變免費,買方變賣方,這種結構的變化就帶來了風險投資的機會。”交易結構改變和增量市場,很可能正存在于IT改造傳統行業這一創新商業模式中。

              資本創新優化配置

              作為距離互聯網最近的風險投資行業,又是否會被改變其固有模式?

              以互聯網思維改變資本市場并非沒有機會,蔣濤認為,目前爭議最大的股權眾籌模式就是最可能改變現有資本市場格局的平臺。

              他不諱言國內有些的平臺做法有些偏離方向,但以眾籌改變資本市場的思路蔣濤認為是正確的。“它改變很多東西,甚至包括基金定位以及募集方式。”

              在天使投資圈中,合投已經成為一個越來越被普遍接受的創新模式,除少數專業投資人之間的對接合作外,更多會以專業投資人領投+普通投資者跟投的形式出現。

              在這種模式下,GP和LP都會成為一個動態變化中的因素,每一個領投+跟投的組合都會相當于一只傳統結構中的基金。這中結構變化會給整個早期投資行業帶來更多想象空間,其中很重要的一點也在于人力資源配置的優化。

              VC模式存在了幾十年,收入主要是靠管理費+Carry。但是傳統結構中,大量有才華的年輕人都被壓制。一位北京地區的早期投資人對記者直言,很多基金的回報沒外界想象的那么好,回報率如果放在十年期來看,LP可能會非常失望,“但是管理費這合伙人沒少拿,真正干活的一線的年輕人卻未得到應有的回報。”

              也許互聯網為資本市場帶來的變革,可以給更優秀的年輕人以機制和機會,沖到市場第一線,上述投資人表示,模式的變革讓每個人都有可能擁有自己的基金,甚至可以以“低管理費+高carry”的方式來引導,“市場很殘酷,它是有才華的人的天下,模式革新不會給你躺在功勞簿上的機會。”

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